一、我国项目融资的现状与发展趋势

    项目融资是指对投资项目无追索权或有限追索权的融资方式，主要包括BOT、ABS、TOT 、产品支付、融资租赁等。项目融资方式在发达市场经济国家已有几十年甚至百余年历史，但直到最近若干年才引入我国，相对于我国传统的融资方式而言，是一种新的融资方式。

    1986年动工兴建的广东沙角火力发电B厂项目是国内最早尝试使用BOT融资方式兴建的基础设施建设项目，我国第一例正式的BOT试点项目则是 1995年5月由国家计委批准的广西来宾电厂B厂项目。来宾电厂从发起到项目融资结束，一直受到国内外的普遍关注，产生了广泛的影响，该项目被评为1995年世界十大BOT项目之一。BOT项目融资方式可以直接吸收外商投资，不额外增加政府偿还外债的责任，外方或民间投资者承担了建设项目的融资、建设、采购、经营、市场、维护等方面的风险，因而更加重视成本控制和风险管理以及市场开拓和提高服务质量。BOT方式有利于引进国外先进技术，改善和提高项目的管理水平。所以，近年来BOT融资方式逐步拓展到高速公路、收费路桥、隧道、自来水厂及污水处理厂等基础设施项目，成为我国基础设施建设应用最多的项目融资方式。以广州地区为例，近年来建设的广深高速公路、广州北环高速公路、广州东、南、西环高速公路和广州地铁二号线等项目都是以BOT方式实施的。

    具有创新性和适用性的 TOT融资方式，近年来在我国也有了尝试性的运用。河南省新乡电厂新厂项目是1993年以TOT方式进行建设的一个较早案例。近年来，上海市在基础设施建设筹资方面，盘活基础设施资产存量、出售部分专营权的做法也是采用了TOT方式。上海南浦大桥、杨浦大桥建设投入22亿元，通过出售49％的专营权，加上评估升值等因素，共筹资25亿元，用于徐浦大桥的建设。沪嘉、沪宁高速公路上海段，也采用了这种融资办法。其他一些省市也进行了转让公路经营权等方面的尝试。实践证明，这种方式避开了BOT方式的风险和复杂性，易于达成合作，有利于盘活国有资产存量，既为拟建项目引进资金，又为建成项目引进管理经验和技术，是一种比较适合我国国情的项目融资方式。

    ABS项目融资方式是指以项目所属资产为支撑，以项目资产可以带来的预期收益为保证，通过在资本市场发行债券来募集资金的融资方式。它可以不受原始权益人自身条件的限制，绕开一些客观存在的筹资壁垒，实现以较低的成本筹集到大量资金的目的，这一特点适合我国的国情。我国相当一部分技术密集型的中小企业由于信用级别较低、放款风险高而不易找到合适的担保人或抵押晶，难于获得银行贷款，ABS融资方式正好解决了这一困难。在我国大力发展资本市场和鼓励境外融资的形势下，是一种有前途的融资方式。

    近年来融资租赁业在我国得到了一定的发展。融资租赁业务主要由国内外银行、专营租赁公司和贸易公司合作承担、开展，为国内客户引进先进设备克服资金困难服务。多数机构以融资性进口租赁业务为主，国产设备国内租赁业务开展范围不广，出口租赁业务更是少见。我国的专营租赁机构以中外合资企业为骨干。我国国际租赁规模最大、效果最好的是民航系统，到1992年底，民航通过杠杆租赁融资方式共租借了125架大中型客机，累计融资达46亿美元，取得了良好的经济效益。但与国外相比，我国的融资租赁业还存在着较大的差距，也存在很多的问题。主要表现在占全部设备投资额的比重较低，仅约1％，而美国和韩国分别达到了32％和22％。此外是欠租现象严重。虽然为促进我国租赁业的健康发展还有很多工作要做，但有理由相信其前景是光明的。总之，融资租赁适合于具有前景好的项目但又缺乏资金的企业融资，同时也为国有企业闲置设备和资产的盘活提供了机会，在我国必将成为企业设备投资的重要融资方式。

    非国有经济部门是我国经济增长的主要贡献者，他们对金融支持与服务存在着很大的需求，项目融资方式在这一领域将大有用武之地。近年来世界银行集团在我国推行致力于促进中国私营企业投资的贷款政策。至去年底止，世界银行集团成员之一的国际金融公司以有限追索权的项目融资方式承诺了40个中国项目，并完成了11个项目的融资。此外，国际金融公司还将支持我国国有企业改革，对国有企业的重组、商业化及所有权结构改制提供项目融资支持，受到我国政府的欢迎。随着我国市场经济的发展，项目融资方式在非国有经济部门的融资领域中将占有重要地位。