公司2011年实现营业收入53.13亿元，同比增长38.6%;实现归属于上市公司股东净利润2.53亿元，同比增长24.4%，对应EPS为0.75元;全年新签合同达到68.73亿，同比增长72%。

　　(1)2011年公司施工业务营业收入，营业利润分别为40.37亿、4.29亿，同比分别增长52.77%、60.26%。在总营业收入、总营业利润中占比分别为76%、42%，毛利率提升至9.14%。其中BT项目开始发力，贡献了较多利润，新签订单充足，达到68.73亿，同比增长72%。

　　(2)水利政策加强给公司水利施工带来巨大发展机遇，水利项目盈利水平较高，资金回款环境优秀。2012年安徽水利工作目标为落实重点水利项目投资和完成基建投资比2011年增加30%以上，公司具备水利水电工程总承包资质，竞争力强。

　　随着水利政策的进一步落实，公司可能会迎来水利工程施工业务的高峰期。同时，根据公司经营计划，水电业务可能成为公司新的增长点，公司已对云南小水电资源开展了调研，并明确提出“收购与新建并举，迅速发展和壮大水电业”。不过，公司的房地产毛利占到公司总毛利的一半，在目前房地产调控不放松的情况下，可能演变为风险因素。

　　二级市场上，公司股价表现较为弱势，尽管政策面不断释放出利好，但大多属于利好兑现性质，期待业绩的进一步提升。

　　光线传媒：新媒体有待突破

　　2011年公司收入6.98亿元，同比增46%;净利润1.76亿元，同比增56%，EPS为1.60元。公司预计2012年一季度净利润1680-2100万元，同比增20%-50%。公司2011年推出的分红方案是“10转12派10元”。

　　(1)公司2011年三大主业持续快速增长，电影业务保持强劲上升势头。栏目制作与广告实现收入3.46亿，同比增长26%;毛利率为53%，同比提升1.3个百分点，主要因为推行品牌整合营销方案。影视剧实现收入2.79亿，同比增长80%;毛利率为25%，同比大幅提升11.6个百分点，主要因为公司参与投资的电影数量增加且票房较好，以及毛利率较高的电视剧业务收入也大幅增长。

　　(2)公司上市以后，10亿超募资金实际和计划在电影和电视剧方面投资累计已达7.22亿，大部分投资的影视剧将在今明2年贡献利润，后续频道联供网播出电视剧有望带来公司广告超预期增长，并让公司业绩具有弹性;;后续公司积极在包括网络视频和电子商务等新媒体领域进行投资或合作，将有望成为公司未来新的业绩增长点。

　　公司在电视节目、演艺活动、电影上已经构筑了一系列比较全面的媒介覆盖方式，但在新媒体上仍是空白，未来公司看点在于通过外延式收购的方式实现该领域的突破，以最终达到产业链延伸的目的。

　　二级市场上，该股兼具高送转及传媒概念，走势凌厉，谨防利好兑现引起的获利盘逃逸风险。

　　陆家嘴：业绩增长短期内难以体现

　　公司2011年分别实现营业收入、净利润41.7亿元、9.9亿元，同比增长51%、-17%。同时公司明确表示

　　将利用浦东二次创业契机，参与迪士尼和前滩建设，并利用金融城优势开展股权投资。

　　(1)毛利率下降和土地增值税清缴导致业绩不及市场普遍预期，2011年综合毛利率仅为56%，同比下降%;2011年结算的土地批租收入毛利率仅为58%，远低于2010年的86%，同时作为土地批租业务替代的房地产销售收入毛利率也仅为59%。此外，土地增值税清缴力度大于市场预期，从2010年的575万元上升至9亿元，导致营业税金率7.6%攀升至28.9%。

　　(2)公司明确将自己定位为商业地产开发及运营商，正从“地产+房产”向“房产+物业租赁”模式转型，一旦转型成功将使公司收入更为稳定，目前租赁收入已占到营业收入的24%。另外，伴随2009年以来公司竣工开业办公楼进入成熟期，租赁收入已从2009年的4.7亿元增长至2011年的9.7亿元，租赁毛利率也从2009年的27%提升至68%。

　　公司是商业地产的龙头，受地产调控的影响相对较小，不过由于公司可批租土地较少且毛利不高，故2012年业绩将高度依赖于公司房产销售，2012年仍是公司布局转型年，业绩增长短期无法体现。

　　二级市场上，公司股价表现远不及招保万金等住宅类地产，业绩不振及对房产调控的敏感度较弱是公司股价难以走牛的原因。

　　美的电器：战略转型初具成效

[1] [2] 下一页